公司具备高壁垒来迎接行业与政策的双重利好。公司为A股唯一的半导体设备提供商,承担02专项中12寸立式氧化炉、清洗机和LPCVD等设备研制,目前进展顺利;已成为国内唯一能够生产8英寸以上立式扩散炉、清洗机和气体质量流量计的企业;产品约能覆盖单条半导体产线10%的价值量。目前为中芯国际配套调试的部分产线进展顺利,中芯国际作为国家最大半导体制造商一直为国家重点扶持对象。预计公司有望受益半导体设备支出的提升以及国家扶持政策中重点扶持和受益标的。
上调评级至增持,目标价31.3元。半导体行业景气向好与国家半导体系列扶持政策预期临近,将利好国内半导体设备龙头供应商。不考虑政府扶持加速国内半导体投资的情形下,预计公司2013-2015年收入分别为8.11、10.91、13.48亿元,净利润分别为1.06、1.76、2.26亿元,对应EPS为0.30、0.50、0.64元;鉴于设备周期与政策带动的可能高弹性,给予目标市值110亿,空间26%。
半导体行业景气度明确提升。1)北美半导体BB值连续3月上升后,现连续3月站在1以上;按历史规律显示,全球半导体行业已能确认较明显复苏。2)2013年12月3个月平均订单创下自2012年6月以来新高,预计将带动2014年半导体设备支出提升。3)费城半导体指数站稳自07年经济危机的新高;进一步验证我们的判断。
国家半导体系列扶持政策预期临近。我们重申对2014年国防安全大年的判断,加之近期改革力度持续加码,在北京率先推迟半导体扶持政策后,预计千亿级国家扶持政策将在近期发布;而制约行业发展、国内短板的制造段将成为首要扶持的领域,看好国内半导体设备龙头供应商--在系列政策出台后带来的发展空间。
公司具备高壁垒来迎接行业与政策的双重利好。公司为A股唯一的半导体设备提供商,承担02专项中12寸立式氧化炉、清洗机和LPCVD等设备研制,目前进展顺利;已成为国内唯一能够生产8英寸以上立式扩散炉、清洗机和气体质量流量计的企业;产品约能覆盖单条半导体产线10%的价值量。目前为中芯国际配套调试的部分产线进展顺利,中芯国际作为国家最大半导体制造商一直为国家重点扶持对象。预计公司有望受益半导体设备支出的提升以及国家扶持政策中重点扶持和受益标的。
风险提示:政策出台延后;半导体行业景气下滑风险。
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